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中资美元债周评 2.17~23

债市回顾


新冠疫情持续延烧,严重冲击全球经济,加上美国经济数据远逊于预期,推升市场避险情绪,美债收益率本周继续下滑走势。周五公布的美国二月份制造业和服务业经理人指数(PMI)均逊于市场预期,制造业PMI为50.8,服务业PMI更是低于50荣枯分水岭,报49.4,数据公布后使得美债收益率急剧下挫,30年期美债收益率一度降至1.886%,虽然随即回升到1.915%,仍创下历史新低;10年期美债报1.473%,亦为去年9月以来最低位;避险资产黄金价格也来到每盎司1643.41美元,为逾7年以来新高。截至周五收市,2年期、10年期美债收益率分别位于1.35%、1.47%。


内地方面,人行下调贷款市场报价利率(LPR),1年期与5年期分别下调至4.05%和4.75%,分别较前次报价下降10bps和5bps,继本月下调逆回购利率与中旗借贷便利(MLF)利率后再度降息。1年期调整幅度较大,显示此次目标主要在于缓解因疫情影响的短期流动性,在对抗疫情的过程中稳定市场情绪。而LPR下调基本上不影响个人房贷利率,房住不炒仍是当前地产政策主基调,银行可通过LPR加点方式确定个人房贷利率,基本保持原有水平。1月社会融资规模增量为5.07万亿人民币,创下2017年开始有数据以来的最高水平,存量同比增长10.7%,步伐则与12月速度相同。


因本周全球避险情绪上升,中资美元债市资金大多流入投资级债券,几檔新券如中信股份和中国华融均受到市场追捧。二级市场上,科技板块如腾讯、京东受到喜爱,城投板块亦以买盘为主。据北京海国鑫泰周四向上海清算所提交的文件,该公司2月17日发行了12亿人民币120天期境内债券,票息4.62%,远高于境内AAA评级公司120天期平均票息2.44%,因此境外债券连两天下跌共2.6%,在周五见到少许抄底的买盘。


高收益部分,受到市场情绪转差影响,整周指数表现承压,一级市场上,阳光城与当代置业新券受到追捧价格上涨,显示市场对地产板块后续的信心仍存在,二级市场则是高资质与短久期高波动地产券较受到投资人喜爱。海航集团传出可能将被政府接管,尽管随后海航高管出面否认传言,海航系债券价格仍普遍上涨。神州租车发出盈利预警,预期截至去年底全年净利润及经调整净利润,按年跌幅分别将超过80%及超过50%,主要原因包括二手汽车销售市场疲弱,及为促进销售导致二手汽车剩余价值估计减少,造成折旧成本大幅增加,尽管信息出来后债券价格没有见到明显下跌,疲弱的汽车市场仍需小心谨慎。北大方正进入重整程序,因此规模20亿人民币的"19方正SCP002"不会兑付,且设置交叉性违约条款的债券也不是为违约。亿达中国公告执行董事被拘留,今年4月到期美元债价格暴跌5.46%,收在72.799。


本周成功发行之中资美元债


周一

中国奥园(CAPG,B1/B+/BB-)发行票息4.8%的1年期美元计价债券,初始定价指引为5.125%,最终定价在4.8%(发行价格100),发行规模为1.88亿美元。债券无评级。高盛为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为100.221。


华融金租(HRLEAS,--/BBB+/A-)发行票息3.1%的2年期美元计价债券,初始定价指引为3.55%,最终定价在3.1%(发行价格100),发行规模为2亿美元。债券无评级。渣打、法巴等为主承销商。债券发行后价格稳定,目前为100.022。


周二

昆明产投(KNMIDI,无评级)发行票息6.1%的3年期美元计价债券,初始定价指引为6.5%,最终定价在6.1%(发行价格100),发行规模为3亿美元。债券无评级。国泰君安为主承销商。债券发行后价格下跌,目前为99.865。


中信股份(CITLTD,A3/BBB+/--)发行票息2.45%的5年期美元计价债券,初始定价指引为T5+150bps,最终定价在T5+110bps(发行价格99.85),发行规模为3亿美元。债券评级为A3/BBB+/--。中信里昂、汇丰等为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为100.225。


中信股份(CITLTD,A3/BBB+/--)发行票息2.85%的10年期美元计价债券,初始定价指引为T10+170bps,最终定价在T10+132.5bps(发行价格99.793),发行规模为7亿美元。债券评级为A3/BBB+/--。中信里昂、汇丰等为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为100.587。


阳光城(SUNSHI,B1/B/B+)发行票息8.25%的3.75年non-call 年美元计价债券,初始定价指引为9.25%,最终定价在8.625%(发行价格98.836),发行规模为3亿美元。债券评级为B2/--/--。国泰君安、汇丰为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为99.540。


周三

正荣地产(ZHPRHK,B1/B/B+)发行票息5.6%的1年期美元计价债券,初始定价指引为6.125%,最终定价在5.6%(发行价格100),发行规模为2亿美元。债券无评级。建银国际、德银等为主承销商。债券发行后价格稳定,目前为99.997。


华南城(CSCHCN,--/--/B)发行票息10.875%的2.3年期美元计价债券,初始定价指引为12.75%,最终定价在12.375%(发行价格97.073),发行规模为2.25亿美元。债券评级为--/--/B。巴克莱、瑞信等为主承销商。债券发行后价格下跌,目前为96.372。


当代置业(MOLAND,B2/--/B)发行票息11.8%的2年期美元计价债券,初始定价指引为13.5%,最终定价在12.875%(发行价格98.156),发行规模为2亿美元。债券评级为B3/--/B-。交银国际、海通等为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为100.236。


中国华融(HRINTH,A3/BBB+/A)发行票息2.5%的3年期美元计价债券,初始定价指引为T3+150bps,最终定价在T3+120bps(发行价格99.753),发行规模为4亿美元。债券评级为A3/BBB+/A。中银、交银等为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为100.003。


中国华融(HRINTH,A3/BBB+/A)发行3年期美元计价浮息债券,初始定价指引为3mL+145bps,最终定价在3mL+112.5bps(发行价格100),发行规模为4亿美元。债券评级为A3/BBB+/A。中银、交银等为主承销商。债券发行后价格稳定,目前为100.069。


中国华融(HRINTH,A3/BBB+/A)发行5年期美元计价浮息债券,初始定价指引为T5+160bps,最终定价在T5+125bps(发行价格100),发行规模为3亿美元。债券评级为A3/BBB+/A。中银、交银等为主承销商。债券发行后价格稳定,目前为100.176。


中国华融(HRINTH,A3/BBB+/A)发行票息3.375%的10年期美元计价债券,初始定价指引为T10+215bps,最终定价在T10+185bps(发行价格99.68),发行规模为7亿美元。债券评级为A3/BBB+/A。中银、交银等为主承销商。债券发行后价格上涨,目前为100.264。


周四

昆明城建(KMCONS,Ba1/--/BB+)增发票息5.8%的2.8年期美元计价债券,初始定价指引为6.3%,最终定价在5.95%(发行价格99.63),发行规模为2亿美元。债券评级为Ba1/--/BB+。中金为主承销商。债券发行后价格稳定,目前为99.499。


中芯国际(SMIZCH,Baa3/BBB-/--)发行票息2.693%的5年期美元计价债券,初始定价指引为T5+170bps,最终定价在T5+133bps(发行价格100),发行规模为6亿美元。债券评级为Baa3/--/--。巴克莱、摩根大通为主承销商。


瑞安地产(SHUION,无评级)发行票息5.5%的5年non-call 3年美元计价债券,初始定价指引为5.875%,最终定价在5.5%(发行价格100),发行规模为4亿美元。债券无评级。瑞银为主承销商。债券发行后价格稳定,目前为100.15。


近期公布之新债发行计划


交银香港(BOCOM,A2/A-/A)计划近期发行Reg S 美元计价AT1债券。交通银行、花旗为主承销商。


分析师声明

以上仅代表个人观点,不足以作为投资依据,也不对任何投资行为负责。


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