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内外交因 恒指料下行

原文刊登于2019年9月2日《大公报专栏》


恒生指数一周内跌去455点或1.74%,收于25,725点。中美贸易争端加剧,市场观望情绪浓厚。MSCI实施第二次扩容,国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,提出20条促销费的政策措施。提出释放汽车消费潜力,有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持,以及加大对新消费领域金融支持力度等。长远来看,政策的出台直到落地,将有利于刺激国民消费,挖掘内需,以更好应对外部风险。


8月中国官方制造业PMI为49.5,较上月的49.7再次小幅回落,亦低于市场预期的49.7,受贸易摩擦和消费需求弱势所拖累,连续四个月位于荣枯线下方。但从今年的走势来看,49的水位仍较为牢靠,大幅下探的风险十分有限。另一方面,8月中国官方非制造业PMI维持在53.8的高位,较上月涨幅扩大,略好于预期的52.7。随着减税降费、刺激消费的政策逐步推出、推进,相关PMI数据有望企稳。


拔萃认为,中长期来看,有不少港股标的的估值和分红都展现出了很强的吸引力,尤其是在越来越多的国家加入降息队伍和更多的国际资本参与A股的时代背景下,部分港股的性价比愈发突出,市场成交量在低位有所放大也反映出长线资金的逢低配置或已出现;但短期来看,本港的公众活动极大拖累了本地零售业、旅游业等的表现,并进一步反映到金融市场,依旧在限制市场上的做多动能,再加上中美贸易争端的反复和英国「硬脱欧」几率的上升继续影响国际资本风险偏好,给港股走势蒙上一层阴霾,或将再次下探。


债市方面,美债收益率继续倒挂,进一步加深市场对于经济衰退的担忧。投资级中资美元债受到之前关税升级的负面因素困扰,上周一开盘信用利差普遍走阔7-10bps,随后企稳。而中资高收益债券部分,各地产商发布的中期业绩成为影响相关债券价格走势的主要因素,走势呈现分化。

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