港股一周见: 港股止连跌升回二万六关 周末外部因素或重击市场

港股本周窄幅上落，美国股市亦开始持观望状态，投资者留意联储局对息口走向的启示。庆幸港股受“深圳先行示范区”消息带动，上周反弹445点，终止四连跌。

周一，港股急弹，受到中央拟将深圳定为“中国特色社会主义先行示范区”，AH两地股造好，港股单日急升557点；

周二，人行突出新招推动降低贷款实际利率，令连升四日的港股终现回吐，最终收跌60点；

周三，港股跌转升，投资者等待美联储主席鲍威尔上周讲话，而医药股受惠於国策影响上扬，最终恒指仅升38点；

周四，本地地产股受压，受累本港政治因素不稳，加上人民币持续贬值，港股最终收跌221点，稳守二万六关；

周五，港股走势波动，一度跌至25940为全周最低位，及后在友邦（01299）及国寿（02628）业绩造好炒起下，带动大市回升，最终上升130点。

总结全周，港股升445点或1.73%，收26179。国指升230点或2.31%。报10194。港股上周日均成交807.74亿元，较上周减少2.7%。

图：恒指上周一高开后企上26000点整数关口，整周窄幅上落，26000关口失而复得，但仍然受到廿天线的压制。

资金流向方面： 尽管周一之后四个交易日窄幅震荡，市场氛围较淡静，不过南下资金依然保持着不错的净流入的态势，单周净流入超150亿人民币，可见内地资金对港股当前的估值水平还是较为认可的。

图：上周港股通呈持续净流入

【拔萃观点】

上周，2年期和10年期美债收益率于8月22日再度出现倒挂，是美国公债收益率曲线本月来第三次呈现倒挂，凸显投资人担心经济前景。市场开始期待美联储是否会再次进行降息来刺激经济，最新的CME Group FedWatch工具显示，市场判断9月FOMC会议后降息25bps、50bps的概率分别高达95%、5%。然而，全球市场关注的美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的演讲，虽然鲍威尔表示美联储将“酌情采取行动”，以保持经济的健康发展，并暗示对9月降息持开放态度，但他在讲话中并未说明美联储可能以多快的速度降息，遭致总统特朗普的激烈回应。这也让部分投资者感到失望，他们原本预计美联储除了将在9月会议上降息，今年可能还会再降息好几次。

美国总统特朗普随后在推特上将鲍威尔与习主席称为美国的“敌人”。是的，特朗普同时开炮的对象还有中国。周五盘后中国政府宣布对750亿美元的美国商品加征报复性关税后，特朗普表示将在10月起对总值2500亿美元的中国商品，由原来的25%关税增至30%，同时宣布计划对其余3000亿美元中国商品征收的关税税率从10%提高至15%，甚至还呼吁美国企业将业务撤出中国。这意味着中美之间的贸易争端再度加剧，且升级到一个前所未有的新高度；两国高级贸易官员原本计划在九月继续展开面对面谈判，现在再次蒙上阴影。

周五晚间，原油价格再度回跌，避险货币和黄金价格上涨，美债收益率曲线下行，美股三大股指全线跳水，道指下跌2.37%，标普500下跌2。59%，纳指更是大跌3%。港股方面，恒指即月期货在夜市下跌逾600点，意味着上周的反弹成果几乎被全部抹去，本周一大幅低开在所难免。

图：上周五恒指即月期货大幅下跌633点或2.42%，收于25480

不过特朗普火上浇油的做法也招致了美国企业团体的反对和抨击，美国商会回绝了特朗普的呼吁，敦促双方“继续进行建设性接触”。美国农业带的不满情绪也日益高涨，随着破产和拖欠贷款的情况增加，且价格下降，人们对缺乏达成协议的进展感到越来越失望。在特朗普即将开始2020年的连任竞选之际，农业带是他的一个关键选区。对特朗普来说，选民和股市显然是其非常看重的，在因不断升级的贸易战而导致选民支持的动摇和股市的下跌，同时又得不到美联储在货币政策上（承诺降息从而缓冲因贸易战带来的经济压力）的支持，这将使其进入一个两难局面，我们需要高度关注其是否、何时会在什么层面让步。我们对中美双方的贸易谈判能够再度柳暗花明仍抱有谨慎乐观，这条路曲折漫长，但不至于走成死路。

国内A股方面，周末则是迎来利好消息，富时罗素（FTSE Russell）公布了旗舰指数2019年9月的季度调整结果，如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，扩容决定将在9月23日正式生效。在8月8日公布季度调整的MSCI，其扩容决定也将在北京时间本周二收盘后正式生效。相信周二收市前被动配置的资金将对大市起到一定的承托，从而也间接惠及港股。而香港当前的本地局势如果能在月底前趋向缓和，在部分业绩较好的重磅股如友邦对大市的支撑下，港股还是有望再次回升到26000水平。

【重点板块与个股回顾】

一、药股受惠国策造好，内险股急升业绩强劲

重磅股上周股普遍反弹，汇控（00005）上周升1.06%，报57.1元；港交所（00388）涨3.02%，报252.4元；腾讯（00700）走高2.39%收334.2元；中移动（00941）亦升1.14%，报66.8元；友邦保险（01299）公布业绩后造好，全周升2.3%，报77.75元。　　

内地传媒报道指，是次医保目录大调整，牵涉36家上市公司的药品，而药监局是次调出的药品选择高达150种，料药股将会受惠。中生制药（01177）上周升14.44%，报10.78元；石药集团（01093）急升26.2%，报15.7元，为升幅最大恒指及国指成分股；国药（01099）上周升9.53%，报29.3元；翰森制药（03692）上周升15.56%，报25.25元；金斯瑞（01548）升2.29%，报17.84元。

中国人寿（02628）公布中期业绩胜预期，新增业务价值按年升22.7%，带动股价造好，全周升4.82%，报18.72元；中国平安（02318）亦涨2.97%，报91.8元；太保（02601）升6.52%，报34.3元；中国太平（00966）微升0.42%，报19.1元；财险（02328）涨3.14%，报8.88元；新华保险（01336）上升4.1%，报35.5元。

二、地产股普遍回吐，“深圳示范区”带动内房

恒地（00012）以47亿元沽出和生围地皮，市场人士认为可能楼市下跌的徵兆，地产股上周表现回吐，恒地全周跌1.18%，报37.8元；新地（00016）软2.14%，报114.3元；新世界（00017）亦跌2.69%，报10.14元；长实（01113）向外收购，全周升2.33%，报54.85元；太古地产（01972）上周跌3.79%，报26.65元；九龙仓置业（01997）收43.7元全星期急跌7.22%，为跌幅最大恒指成分股。

内地中央将预备大搞“先行示范区”，并将提升深圳经济实力，以金融及科技做主导，而内房股被誉为一个热炒板块，中海外（00688）全周升1.21%，报25.15元；融创中国（01918）涨3.81%，报34元；华润置地（01109）急炒起7.9%，报32.8元；碧桂园（02007）上周升1.59%，报9.6元；中国恒大（03333）微升0.11%，报17.62元；雅居乐集团（03383）涨8.51，报10.2元。

另外，以深圳为基地的相关股份亦表现造好，深圳国际（00152）上周升7.44%，报15.02元；深圳高速（00548）升2.69%，报9.17元；深圳控股（00604）急涨11.97%，报2.9元；花样年控股（01777）亦升8.55%，报1.27元；佳兆业集团（01638）急升9.34%，报2.81元。

比亚迪股份（01211）中期盈利升逾2倍，惟大行唱淡，全周股价跌7.33%收

39.2元，为跌幅最大国指股。吉利（00175）绩后获大行唱好，全周股价抽升

10.15%报11.94元。

【重要经济数据或事件回顾】

一、美8月Markit制造业PMI意外萎缩，十年来首次

周四，研究机构IHS Markit发布的数据显示，美国8月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值降至49.9，是2009年9月以来首次跌破50荣枯线、进入萎缩区间。这一数据远逊于7月终值的50.4，当时创2009年9月以来最低，市场预期为小幅反弹至50.5。

其中，8月制造业PMI产出分项指数初值为50.6，从前值50.5所创的2016年6月以来最低略有反弹。但制造业新订单分项指数初值为49.5，远逊于前值51.7，不仅跌入萎缩区间，创2009年8月以来最低，跌幅也是十年来最深；制造业出口销售同样暴跌至2009年8月以来最低水平。

月初发布的另一项数据也展现了类似结论，美国7月ISM制造业指数读为51.2，逊于市场预期的52和6月前值51.7，创2016年8月以来最低。这一指数已连降四个月，此前三个月曾分别创2016年10月以来最低，代表从4月起便连续跌回到特朗普胜选总统之前的位置。分析称，不少数据暗示“美国制造业的根基正在动摇”。

二、欧元区7月CPI同比上涨1% 不及预期和前值

欧元区7月CPI同比上涨1%，低于预期的1.1%，也不及6月的1.3%；环比下跌0.5%，预期下跌0.4%。欧洲央行此前曾暗示9月宽松力度将远超市场预期。

三、欧元区8月制造业PMI小幅回升，但已连续七个月位于荣枯线下方

欧元区8月制造业PMI初值好于预期与前值，但仅为47，连续7个月位于荣枯线下方。德国制造业PMI初值仅为43.6。

IHS Markit 分析师Chris Williamson称，尽管PMI数据有所反弹，但对欧元区经济增长的预期仍然只有0.1-0.2%。

四、港股业绩警报

彭博市场数据显示，香港或现2008年金融危机以来最严重的企业盈利下滑，预计今年恒指成分股公司的营业利润平均下降19%。

【本周关注】

本周将公布的重要数据、事项及提示有：

周一，美国7月耐用品订单数据、G7峰会会后记者会；

周二，中国7月规模以上工业企业利润年率；欧洲央行官员讲话；

周三，EIA原油库存数据、美联储官员讲话；

周四，美国二季度GDP修正值；

周五，欧元区8月CPI数据、美国7月PCE数据；

周六，中国8月官方制造业PMI

【分析师声明】

分析师为香港证监会持牌人士，谨此确认在本报告内对相关公司所提述的意见，仅属其对相关公司和证券的个人意见，并进一步确认其个人报酬的任何部份与本报告内特定的建议或意见并没有任何直接或间接的关联。